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伦敦银咨询代理伦敦银个人代理

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目前,大商所正积极支持期货公司开展基差交易试点,以推动铁矿石、焦煤、焦炭三个品种基差交易在实体产业中的应用。中国现存的铁矿石现货贸易以普氏指数定价和随行就市的人民币报价形式为主,前者虽引入了第三方指数,但是这种定价模式高度依赖指数采集与制作的公允、公正性,近几年普氏指数的公允性就不断受到质疑;后者虽然灵活,但是议价效率低下,且目前越来越依赖铁矿石期货价格的表现。相较之下,基差交易既具备了基差一单一议的灵活性,又以期货交易价格为定价基础,更具备透明、公平的定价公允性。
 
  基差交易给贸易双方提供了更为便利的套期保值机会,帮助现货贸易参与主体更好的把控价格波动风险,服务了实体经济,将期货、现货相结合的基差交易是未来铁矿石现货贸易的发展方向。同时,铁矿石基差交易帮助期现货市场实现更好的联动,使大商所的铁矿石期货价格逐渐成为国内铁矿石现货交易定价的基础,助力夺取铁矿石定价权。
 
  目前,中国已形成“现货市场—中远期市场—期货市场” 金字塔式的多层次商品衍生品市场体系。现货市场是金字塔根基;期货市场诞生在发达的现货与中远期市场上,是市场的高级组织形式;中远期市场又是完善的现代市场体系不可缺少的重要组成部分,构成整个金字塔体系的塔身部分。
 
  中远期市场作为沟通现货市场与期货市场的枢纽,是期货与现货互动的衔接点。完善中远期市场需要期货市场向下延伸,现货市场向上提升,大力培育场外市场,实现期货与现货对接。例如,大商所日前推出了铁矿石仓单服务制度。在铁矿石期货交易过程中,有仓单买卖需求的客户,可通过会员在大商所场外综合服务系统提出买卖仓单申请,服务商通过会员响应报价,经交易所配对后,双方在电子仓单系统转让仓单,线下完成资金划转。该仓单服务制度的创新有利于促进铁矿石近月合约活跃,保障期货临近交割月不会出现明显偏离,利于期现收敛,提高期货服务产业的能力。
 
  构建中国铁矿石定价中心,促进境内与境外互联,推进铁矿石国际化,应从两个角度着手。,借鉴中国原油期货国际化设计方案,积极引进境外投资者。境外交易者参与原油期货有以下四种模式:一是作为境外特殊非经纪参与者直接参与能源中心的交易。二是作为境外特殊经纪参与者的客户参与交易。三是作为境内期货公司会员的客户参与交易。四是通过境外中介机构参与交易,境外中介机构需要将客户委托给境内期货公司会员或境外特殊经纪参与者。铁矿石期货目前已具备国际化的条件,为了减少交割成本,期货交易所应在境外设立交割仓库和办事处。另外,还应与国际期货不含税交易的惯例接轨,连同相关部门一起继续推动完善税收政策,实现期货保税交割常态化。
 
  第二,积极学习境外铁矿石定价经验,完善我国铁矿石衍生品市场。以新交所为例,目前全球大约95%的铁矿石掉期清算都是通过新交所达成,拥有领先的市场占有率;有超过 330 家对家参与新交所铁矿石掉期,拥有广泛的交易对家;其保证金比率大约在5%—7%,具备较低的保证金要求;20小时直通结算,覆盖全球主要交易时段,掌握超长交易时间。尽管新加坡交易所交易规模更低,但却比大商所拥有更多的定价权,新加坡交易所铁矿石每日价格变化持续引导大商所的每日价格变化,其症结在于大商所缺乏机构投资者。学习新交所先进的铁矿石掉期经验,吸引机构客户参与其中,对完善铁矿石衍生品市场尤为重要。
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